如何看待明年的行情？
对于明年的行情展望 ， 其实 ， 10月22日 ， 哥已经说过了 ， 今年很难 ， 明年更难 。 因为 ， 不管是从宏观层面 ， 还是从政策层面 ， 或是从中观层面来看 ， 明年的投资难度 ， 都要远远大于今年 。
（1）基本面：向下
从宏观层面来看 ， 明年的基本面无疑是向下的 ， 不确定的只是 ， 滞胀与衰退的区别 。
今年三季度的GDP增速 ， 已经跌破5%了 ， 四季度可能更低 ， 明年全年的GDP增速 ， 大概率是5%左右了 ， 即使不到5% ， 也不用奇怪 ， 这是转型期需要付出的代价 。
过去几十多年 ， 中国经济高速增长 ， 主要靠投资驱动 ， 即基建与地产 ， 但现在这条路已经走到了尽头 ， 最近几年 ， 三驾马车中 ， 下滑最厉害的就是投资了 。 与此同时 ， WTO的红利 ， 中国早就享受完了 ， 出口对GDP的贡献也越来越小了 ， 去年与今年 ， 中国享受的福利 ， 明年全球疫情结束后 ， 基本也没有了 。 至于消费 ， 六个钱包大家都懂得 。 所以 ， 明年的GDP增速 ， 掉到5%左右 ， 基本没有悬念 。
从投资与出口驱动 ， 向消费与创新驱动转型 ， 是中国经济转型的必由之路 ， 但消费只能起托底作用 ， GDP蛋糕的做大 ， 最终要靠科技创新 。 然后 ， 科技创新哪有这么容易 ， 经济结构从地产与基建为支柱 ， 转向数字经济与绿色经济为支柱 ， 都是需要很长时间的 ， 没有十年八年是不可能完成的 。 GDP增速 ， 从过去的两位数 ， 不断破八破七 ， 再破六破五 ， 都是必须付出的代价 。
几个月前时 ， 哥曾经多次说过 ， 不管是中美 ， 还是全球 ， 要解决经济滞胀或衰退的问题 ， 还有宏观债务率过高的问题 ， 都只能靠新一轮科技大革命来解决 。
一方面 ， 明年的经济增速会明显下滑；另一方面 ， 消费需求不足 ， 通胀压力不断上升 ， 如果不是今年猪价大跌的话 ， 早就是全面滞胀了 。 而随着油价与电价的大涨 ， 加上明年猪价也会反转 ， 明年的CPI基本可以确定 ， 会大大高于今年 。
对于明年的中国经济而言 ， 只有滞胀与衰退两个选项 。 要想避免滞胀 ， 就需要阶段性降低双碳约束与能耗双控 ， 否则明年就是全面滞胀 。 不仅是中国 ， 明年的全球经济也是如此 ， 不是滞胀就是衰退 。 9月中旬后 ， 在发哥的强力干预下 ， 上游资源与原材料价格的过快上涨势头 ， 基本得到了遏制 ， 10月PPI大概率成为峰值 。
因此 ， 对于明年的基本面 ， 哥更倾向于先滞胀后衰退 ， 算是一种中性结果吧 。
（2）政策面：中性
不管是货币政策 ， 还是财政政策 ， 明年都将是中性 。
首先 ， 从财政政策来看 ， 过去两年 ， 因为疫情的影响 ， 财政政策是十分积极的 ， 但明年随着疫情的过去 ， 财政政策也该回归常态化了 。 何况该减的税基本也减了 ， 没啥继续减税的空间了；而且 ， 卖地收入的锐减 ， 也导致政府财政支出的刺激 ， 有心无力 。
其次 ， 从货币政策来看 ， 去年的货币积极无疑是积极的 ， 今年的货币政策无疑是紧缩的 ， 而明年的货币政策也将回归中性 ， 到时我们可能会看到 ， 货币政策时松时紧 ， 央妈会根据就业数据的变化 ， 时不时的进行微调 。
11月7日的时候 ， 《经济不好 ， 为何不放水？》一文中 ， 哥曾经说过 ， 只要就业数据好 ， 即使其它经济数据都不行 ， 央妈也不会放水刺激；一旦就业数据出问题 ， 即使其它经济数据再好 ， 央妈也会放水刺激 。 不仅中国如此 ， 美帝同样如此 ， 宏观调控锚定的最重要的指标是就业数据 。
所以 ， 不要因为最近地产调控政策微调了 ， 就对明年的货币政策有过高预期 。 因为就业数据的扰动 ， 明年货币政策时松时紧 ， 可能会是一种常态 ， 但总体上是中性 。
A股是典型的政策市 ， 货币政策对股市的影响最为直接 。 既然明年的货币政策是中性 ， 那么大盘就既不会很好 ， 比不上19年与20年 ， 但也不会太差 ， 不会像18年那样差 ， 加上现在我D宏观调控的能力 ， 与国家队的操盘手法 ， 都有了很大提高 。
因此 ， 明年大盘的总体走势 ， 好的话 ， 继续走结构性慢牛 ， 差的话 ， 走结构性小熊市 。
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